나스닥이 4% 넘게 빠지고 코스피가 7거래일 만에 20% 이상 폭락하는 동안, 비트코인은 혼자 2~3% 하락에 그치며 8만 달러 초반대를 지켜냈습니다. 저도 처음엔 그냥 우연이라고 생각했는데, 살펴볼수록 이유가 있더군요. 스물몇 살에 장사를 시작해 마흔넷이 된 지금까지, 버티는 힘이 어디서 나오는지는 조금 압니다. 시장도 다르지 않았습니다.
주식은 흔들리는데 비트코인은 왜 버텼을까 — 그림자금리 인하
일반적으로 경기 침체 우려가 커지면 주식도 코인도 같이 떨어진다고 알려져 있습니다. 그런데 이번엔 달랐습니다. AI 인프라 기업인 CoreWeave(코어위브)의 회사채 금리가 6~7월 9%대에서 최근 15%까지 치솟았습니다. 여기서 회사채 금리란 기업이 시장에서 돈을 빌릴 때 지불하는 이자율로, 이 숫자가 높아졌다는 건 시장이 그 기업을 믿지 못한다는 신호입니다. 투자자들이 AI 데이터센터 사업 모델에 의구심을 품기 시작한 것이죠.
이 AI 쇼크가 퍼지면서 미국 10년물 국채 금리가 하락하기 시작했습니다. 10년물 국채 금리란 미국 정부가 발행하는 10년 만기 채권의 수익률로, 시장 전체 금리 수준을 가늠하는 기준점입니다. 이 금리가 내려갔다는 건 시장 참여자들이 인플레이션보다 경기 침체를 더 두려워한다는 의미입니다.
연준(Fed)이 기준금리를 직접 내리지 않았는데도 시장 금리가 떨어지는 현상, 이것이 바로 그림자금리 인하입니다. 쉽게 말해 연준의 결정 없이도 시장이 스스로 금리를 낮춰버린 상태입니다. 그리고 비트코인은 금리에 민감한 자산입니다. 금리가 내려가면 달러 강세가 약해지고, 위험자산 중에서도 상대적으로 유동성이 풍부해지는 쪽으로 자본이 이동합니다. 러셀2000이나 다우지수 같은 중소형 가치주가 반등하는 흐름과 비슷한 맥락이죠. 제 경험상 시장의 겉면보다 금리 흐름을 먼저 보는 게 훨씬 정확했습니다.
팔 사람이 줄었다 — 매도 주체 감소와 레버리지 청산
비트코인이 잘 버티는 두 번째 이유는 생각보다 단순했습니다. 이미 팔 사람들이 다 팔고 나갔다는 겁니다. 작년 10월, 올해 2월, 그리고 여름까지 세 차례에 걸쳐 대규모 청산이 있었습니다. 미결제약정(Open Interest)이란 선물·옵션 시장에서 아직 정산되지 않은 계약의 총량을 뜻하는데, 이 수치가 과도하게 쌓여 있으면 작은 가격 변동에도 연쇄 청산이 터질 수 있습니다.
레버리지 포지션이 지저분하게 쌓여 있는 시장과 깨끗하게 정리된 시장의 차이는 꽤 큽니다. 전자는 조금만 흔들려도 와르르 무너지고, 후자는 상대적으로 적은 매수세로도 가격이 올라갑니다. 세 차례의 대규모 청산을 거치면서 비트코인 시장의 레버리지가 상당 부분 정리됐다는 판단이 나오는 이유입니다.
저도 장사하면서 비슷한 경험을 했습니다. 경쟁 업체들이 하나씩 나가고 나면, 같은 노력으로도 예전보다 훨씬 안정적으로 운영이 됐거든요. 시장에서 매도 압력이 줄어든 상태, 그게 지금 비트코인의 상황과 겹쳐 보였습니다. 다만 이것이 곧 상승을 보장한다는 뜻은 아닙니다. 팔 사람이 줄었다고 해서 살 사람이 반드시 늘어나는 건 아니니까요.
- 작년 10월, 올해 2월, 올해 여름 — 세 차례 대규모 청산 발생
- 미결제약정(Open Interest) 과잉 상태 해소 → 레버리지 시장 정리
- 단기 보유자 평균 매수단가 약 74,600달러, 시장 평균 원가선 약 78,000달러
- 매도 주체 감소 = 상승 보장이 아닌 하방 압력 완화
알트코인은 왜 먼저 무너졌나 — 비트코인 도미넌스와 시장 구조
8월 말부터 10월 초까지 두 달 동안 알트코인 시가총액이 약 8,140억 달러 늘었습니다. 그런데 최근 15일 만에 1,340억 달러가 증발했습니다. 두 달 치 상승분의 절반 가까이를 보름 만에 반납한 겁니다. 제 경험상 이렇게 빠르게 올랐다 빠지는 자산은 처음부터 그 상승의 근거가 얼마나 단단했는지를 물어볼 필요가 있습니다.
비트코인 도미넌스(Bitcoin Dominance)란 전체 암호화폐 시가총액에서 비트코인이 차지하는 비율을 뜻합니다. 이 수치가 올라간다는 건 투자자들이 알트코인을 팔고 비트코인이나 USDT 같은 스테이블코인으로 이동한다는 신호입니다. 최근 비트코인 도미넌스와 USDT 도미넌스가 동시에 상승하고 있다는 건, 시장 참여자들이 위험을 느끼고 있다는 의미입니다(출처: CoinMarketCap 도미넌스 차트).
바이낸스 상장 알트코인 중 200일 이동평균선 아래에서 거래되는 종목 비율이 48.4%까지 떨어졌습니다. 200일 이동평균선이란 최근 200일간 종가의 평균값을 이은 선으로, 중장기 추세를 판단하는 기준선입니다. 이 선 아래로 떨어진 종목이 절반에 가깝다는 건 단기 조정이 아니라 추세 자체가 꺾이고 있다는 뜻일 수 있습니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 불과 한 달 전만 해도 10개 중 9개가 상승 추세에 있었으니까요.
오래 버티는 것과 생각을 고집하는 것은 다릅니다 — 알트코인 선별 기준
마젤란 펀드 이야기가 나왔습니다. 연평균 30%라는 전설적인 수익률을 기록한 펀드인데도, 대다수 투자자들이 오히려 돈을 잃었습니다. 수익률이 좋을 때 몰려 들어오고, 조정이 오면 손절하고 나가기를 반복했기 때문입니다. 오래 버티는 힘이 중요하다는 말에는 저도 공감합니다. 하지만 제 경험상 꾸준함과 고집은 달랐습니다. 장사를 이어온 20년 넘는 시간 동안, 같은 방식을 그냥 유지한 게 아니라 부족한 부분을 하나씩 바꿔가며 버텼습니다.
알트코인을 고를 때도 비슷한 기준이 필요합니다. 월가 기관들이 지금 암호화폐를 바라보는 방식은 예전과 달라졌습니다. 2018~2021년에는 "어느 체인이냐", "속도가 얼마나 빠르냐"가 기준이었다면, 지금은 실제로 돈을 얼마나 버는지를 봅니다. Hyper Liquid(하이퍼리퀴드)가 연간 수수료 수익으로 8억 달러를 거두고 그 대부분을 자사 토큰 소각에 쓴다는 사실이 주목받는 이유입니다(출처: SEC EDGAR).
제가 정리한 기준은 다섯 가지입니다. 이 기준을 통과하지 못하는 알트코인에 섣불리 들어가는 건, 지금 시장에서는 더욱 위험하다고 봅니다.
- 실제 매출이 발생하는가
- 홀더에게 수익을 환원하는가 (바이백·소각 등)
- 매출이 지속적으로 늘어나고 있는가
- 현실 금융(RWA, 스테이블코인 등)과 연결되어 있는가
- 기관이 투자할 수 있는 구조인가
주식 토큰 시장과 관련해서는, 브로드컴·버라이즌 등 9개 기업이 자사 주식의 토큰화 상장을 거부했다는 소식이 나왔습니다. 주식 토큰이란 실제 상장주식을 블록체인 위에서 24시간 거래할 수 있도록 토큰 형태로 발행한 것을 말합니다. 기업 입장에서는 변동성이 더 커질 수 있다는 우려가 합리적으로 보입니다. 이 흐름이 M7까지 번지면 암호화폐 시장의 네러티브 하나가 약해질 수 있지만, 지금 당장 비트코인 가격에 직접적인 타격을 줄 수준은 아니라고 생각합니다.
자주 묻는 질문
Q. 그림자금리 인하가 비트코인에 좋은 이유가 뭔가요?
A. 일반적으로 금리가 내려가면 달러 가치가 낮아지고, 금리에 민감한 자산으로 자본이 이동한다고 알려져 있습니다. 비트코인은 그 민감한 자산 중 하나입니다. 연준이 직접 금리를 내리지 않아도, 10년물 국채 금리가 하락하면 시장 전체의 유동성 여건이 완화되면서 비트코인으로도 자본이 흘러들어 올 수 있습니다.
Q. 비트코인이 지금 단기 조정을 받는다면 어느 구간까지 빠질 수 있나요?
A. 시장 평균 원가선(약 78,000달러)과 단기 보유자 평균 매수단가(약 74,600달러)가 겹치는 75,000~78,000달러 구간이 유력한 지지 구간으로 자주 언급됩니다. 다만 나스닥이 추가로 10% 가까이 빠지는 상황이 온다면 이 구간도 지키기 어려울 수 있으니, 단정적으로 보기보다는 매크로 환경을 함께 확인하는 게 맞습니다.
Q. 비트코인 도미넌스가 올라가면 알트코인은 무조건 내리나요?
A. 일반적으로 그렇다고 알려져 있지만, 제 경험상 항상 그런 건 아닙니다. Hyper Liquid처럼 실제 매출이 뒷받침되는 알트코인은 비트코인과 상관관계가 낮아지는 흐름이 나타나고 있습니다. 도미넌스 상승이 알트 전체의 하락을 의미하는 게 아니라, 근거 없는 알트코인들이 먼저 걸러지는 구조로 바뀌고 있다고 보는 게 더 정확합니다.
Q. 테슬라와 스페이스엑스 합병이 비트코인에 영향을 주나요?
A. 두 회사가 보유한 비트코인을 합산하면 약 3만 개로, 상장사 보유량 기준 6위권에 해당합니다. 합병이 현실화된다면 이 보유량을 어떻게 활용할지가 관심사가 되겠지만, 합병 자체는 아직 확인된 사실이 아닙니다. 예측 시장에서 가능성이 55% 근처까지 올라왔다는 정도로만 봐두는 게 적절합니다.
결론
비트코인이 혼자 방어력을 보여준 건 그림자금리 인하와 매도 주체 감소, 이 두 가지가 겹쳤기 때문입니다. 하지만 이게 곧 상승 보장이라는 뜻은 아닙니다. AI 쇼크가 얼마나 더 퍼지는지, 나스닥이 얼마나 더 빠지는지가 단기 방향을 결정할 겁니다. 제 경험상 희망적인 전망보다 반대 가능성을 함께 보는 쪽이 더 오래 살아남는 방법이었습니다.
알트코인 시장도 이제는 꿈이 아닌 숫자로 봐야 합니다. 매출이 있고, 환원 구조가 있고, 현실 금융과 연결된 프로젝트를 고르는 기준을 먼저 세우고 나서 투자를 검토하는 순서가 맞습니다. 지금 시장에서 버티는 힘은 확신에서 오는 게 아니라, 이해할 수 있는 근거를 하나씩 쌓아가는 과정에서 나온다고 생각합니다.